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Introduction I. Les options, un instrument dérivé au coeur des marchés de capitaux Typologie des marchés de capitaux Le marché comptant Le marché à terme Le marché des swaps Le marché des options Les noeuds d'articulation entre le marché des options et les autres marchés Mécanismes de diffusion d'un choc sur le marché des options vers le marché des actifs sous-jacents et naissance d'une boucle de rétroaction Mécanismes de diffusion d'un choc sur le marché des actifs sous-jacents vers le marché des options et illustration de la boucle de rétroaction Autres noeuds d'articulation entre les différents segments de marché : la relation entre le marché comptant et le marché à terme et son impact sur l'évaluation des options Le cas des actions Le cas des devises Le cas des matières premières Le compartiment des swaps, instruments dérivés supports d'options Les swaps de taux d'intérêt Les swaps de matières premières Les swaps de devises Les swaps de défaut L'organisation du marché des options : marché de gré à gré et marché réglementé II. Les mécanismes de base des options Options Européennes, Américaines, Bermudéennes... Les quatre stratégies de base des options Achat et vente de call : profil de gains et pertes à l'échéance Achat et vente de put : profil de gains et pertes à l'échéance Options " vanille " et options exotiques Options exotiques : l'exemple des options à barrière Introduction à l'évaluation du prix de l'option Valeur intrinsèque et valeur temps Introduction au schéma des gains et pertes instantanés attachés aux options Les acteurs du marché des options Les opérateurs en couverture, ou hedgers Les spéculateurs Les arbitragistes III. Les stratégies standards d'options Les stratégies directionnelles ou stratégies delta Stratégies simples haussières ou baissières Stratégie bull spread, ou écart à la hausse Stratégie bear spread, ou écart à la baisse Les stratégies de volatilité, ou stratégies delta neutre : straddle, strangle, butterfly... Le straddle Le strangle L'écart papillon ( butterfly) Les stratégies de couverture : approche statique Résultat dans trois mois Choix du prix et de la date d'exercice Combinaison d'options : l'exemple de la stratégie du " tunnel " Combinaison d'options : attention aux stratégies " à prime réduite " ou " à prime nulle " Encadré 1. Risque d'une couverture " auto-financée " IV. Analyse de la sensibilité d'un portefeuille d'options : les " grecques " Séjour en Grèce Le delta de l'option : approche intuitive Le gamma de l'option : approche intuitive La sensibilité du prix de l'option au temps qui passe : le theta La sensibilité du prix de l'option à la volatilité implicite : le vega Encadré 2. Distribution de probabilités du cours de l'action Renault dans un an Expression algébrique des " grecques " : les dérivées partielles Le delta et son interprétation économique Encadré 3. Équation du prix d'un call européen dans le modèle de Black-Scholes Le gamma et son interprétation économique Le theta et son interprétation économique Le vega et son interprétation économique Quelques stratégies d'options reposant sur les indicateurs de sensibilité Les stratégies de volatilité implicite, ou stratégies vega Les stratégies de gamma positif (négatif) et vega négatif (positif) Relation générale entre le gamma et le vega V. L'utilisation des options dans une logique de couverture Principe et modalités de la couverture du risque de marché par les options Résultat instantané de la couverture d'une position longue par l'achat d'un put Couverture d'une position longue par " vente de call couvert " Couverture par combinaison d'options Construire sa propre stratégie de couverture Couverture du risque de taux d'intérêt par les options : les swaptions La couverture du risque de marché par les options : les stratégies de réajustement au cours du temps Stratégies d'ajustement de la couverture La couverture par options, instrument de compétitivité Le secteur aérien et la crise de 2008-2009 Couverture par options : de la nécessité d'évaluer régulièrement le risque sur la position agrégée, ou l'exemple de l'une des plus grandes pertes de l'histoire des options Encadré 4. Effet de la baisse du cours du pétrole (juin-décembre 2008) sur les couvertures kérosène VI. Gestion d'un portefeuille d'options : principe, applications et conséquences macrofinancières La couverture à delta neutre des vendeurs d'options Solution 1 : delta neutre, gamma négatif, theta positif et vega négatif Solution 2 : delta neutre, gamma positif, theta négatif et vega négatif L'impact de la couverture à delta neutre sur la volatilité des marchés comptant Applications Exercice Réponses La " nappe " de volatilités Du smile à la " nappe " de volatilités Encadré 5 . Illustration du smile de volatilités sur le bitcoin Le coût des allers-retours, ou la " gifle " La création des options " zéro jour " : un risque pour le marché comptant ? VII. Les options exotiques Les options sur moyenne Les options sur moyenne à prix d'exercice fixe Les options sur moyenne à prix d'exercice variable Les options lookback Les options lookback sur cours minimum (maximum) à prix d'exercice variable Les options lookback sur cours minimum (maximum) à prix d'exercice fixe Les options à barrière De la couverture par achat de puts à barrière désactivante... L'histoire (ancienne) de Giat Industries Autres familles d'options exotiques Les options sur options Les options binaires Les options sur panier Conclusion Repères bibliographiques.

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